TL;DR
- Un analista de Noble Securities anticipa menor ingreso, aunque con menos obstáculos de los previstos por otros.
- Aun con el ingreso por lote más bajo desde 2023, sus cálculos pondrían al bróker polaco en ruta a un beneficio anual de 700 millones de PLN.
XTB podría presentar una utilidad neta cercana a PLN 190 millones (USD 49.4 millones) en el tercer trimestre, estima Mateusz Chrzanowski, analista de Noble Securities. También prevé que el bróker que cotiza en Varsovia (WSE: XTB) habría incorporado alrededor de 200,000 clientes nuevos en el periodo.
Altas de clientes de XTB rozarían 200,000 en el tercer trimestre
El pronóstico llega antes de los resultados preliminares del 3T de XTB, esperados esta semana, y se ubica entre estimaciones muy dispares de otras casas: desde PLN 80 millones hasta PLN 156 millones de utilidad neta.
En conversación con Parkiet.com, Chrzanowski calcula ingresos trimestrales por unos PLN 545 millones, una baja secuencial de 10%. Anticipa el nivel más débil de ingreso por lote desde el 3T de 2023 y recuerda que en el 2T ese indicador tampoco lució particularmente fuerte. Añadió que, tras su escepticismo con el trimestre previo, ahora percibe menos riesgos que los que señalan otros intermediarios y no espera un efecto cambiario adverso como el de entonces.
Datos clave (2T 2025 real → 3T 2025 estimado, variación)
- Utilidad neta: PLN 216.1m → PLN 190m (−12.1%)
- Ingresos: PLN 580.6m → PLN 545m (−6.1%)
- Costos operativos: PLN 292.9m → PLN 150m (−48.8%)
- Clientes nuevos: 167,339 → ~200,000 (+19.5%)
Avances del Nasdaq y rally del oro compensan la volatilidad
El analista señala que la tendencia alcista del Nasdaq durante el trimestre y el repunte del oro en septiembre pudieron apuntalar los resultados de XTB. Estima costos cercanos a PLN 150 millones.
En captación de clientes, su pronóstico de 200,000 se apoya en la comunicación de XTB de que al 25 de agosto sumaba 121,000 altas. Julio fue flojo, agosto repuntó y, según datos del Depósito Central de Valores de Polonia, las aperturas de septiembre habrían estado en línea con las de agosto. La campaña de marketing lanzada a finales de septiembre requerirá algo de tiempo para reflejarse en los números.
Chrzanowski espera que el costo de adquisición por cliente se mantenga cerca del promedio histórico de la compañía. Señala además que la campaña masiva con Zlatan Ibrahimović se notaría sobre todo en los gastos del cuarto trimestre, no en los del tercero.
Ciberincidentes no frenan el crecimiento
Los recientes ataques a cuentas y caídas de la plataforma no han cambiado sustancialmente la tesis de inversión, según el analista. Advierte que la repetición de eventos podría afectar la confianza, pero considera que las inversiones tecnológicas de XTB deberían reducir su frecuencia. A su juicio, el riesgo cibernético es transversal al sector; en XTB el tema resonó más por su alta notoriedad y, en este caso, también hubo descuidos por parte de algunos clientes. Las incidencias de plataforma son un fenómeno de la industria, no exclusivo de XTB.
Valoración y guía
Con la acción cerca de PLN 68, el papel luce algo presionado. Si el 3T resulta como anticipa, prácticamente se cumpliría el objetivo anual, lo que obligaría a revisarlo al alza. El beneficio de todo el año podría alcanzar los PLN 700 millones, frente a la meta previa de Noble Securities basada en PLN 600 millones, que implicaba un precio de PLN 76 por acción.
La expansión geográfica pesa más que lanzar productos
Hacia adelante, Chrzanowski ve más tracción en abrir mercados que en sumar productos. XTB planea incorporar opciones y compraventa de criptomonedas físicas, aunque él no las considera cambios estructurales. La mayor parte de los ingresos proviene de los CFD y el crecimiento pasa por ampliar la base de clientes en nuevos países, pues los mercados clave de XTB parecen estar saturados.
La firma profundiza su presencia en Europa Occidental y aguarda avances en Indonesia. La mejora reciente de márgenes en Latinoamérica también apunta en la dirección correcta. La administración se ha mostrado optimista sobre oportunidades fuera de Europa.
Contexto y cifras recientes de XTB
XTB ya lanzó acciones y ETFs en Indonesia y planea añadir CFD allí hacia finales de 2025 o 2026. Además, busca una licencia en Brasil, que espera completar este año.
El bróker cerró el segundo trimestre con más de 1.7 millones de clientes totales y más de 812,000 activos. Reportó depósitos netos por PLN 3.1 mil millones en el 2T, por debajo de los PLN 4.1 mil millones del primer trimestre.
Cripto y opciones: próximos pasos
En sus planes de criptomonedas, XTB tramita una licencia MiCA y prepara la documentación legal y los ajustes tecnológicos de su plataforma. También espera la aprobación de la Autoridad de Supervisión Financiera de Polonia para su modelo de valuación de opciones.
Nota: Todas las cifras de ingresos, beneficios y costos corresponden a estimaciones de Noble Securities salvo que se indique lo contrario.
